刘尚希：改革预期的财务政策

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    　　新浪财经讯 “新浪·长安讲坛”（总第353期）日前在清华大学经济治理学院举行。论坛成员、中国财务科学研究院院长刘尚希出席并以《改革预期的财务政策》为题发演出讲。
　　以下为演讲实录：
　　各人都关注财务政策，社会上对财务政策的讨论非常多，经济学也离不开财务政策，尤其在宏观经济学里更是必要探究的题目。本日的标题是“改善预期的财务政策”，由于从当前我们国家的实际环境来看，财务政策怎么样往改善预期？怎么样起到作用？这些恰好是财务政策必要研究的题目。
　　已往对财务政策的明白，大概都是基于凯恩斯的分析框架，财务政策的作用是扩大社会需求，重要是通过投资，这些都好明白。但是，从改善预期的角度来明白就相对困难一些。财务政策不但可以扩大有用需求，也可以低落企业的本钱负担，还可以改善预期，这与财务政策的详细内容和财务政策的实行方式是接洽在一起的。财务政策有综合性的作用，但综合性的作用不是无条件的。财务政策的有用性都是有条件的，假如不清晰它有用的条件，财务政策要到达预期的目的就很困难。
　　本日，我围绕这个主题来讲，重要是从宏观经济形势进手，来探究当前的政策选择。这个题目离不开对宏观经济形势的分析。昨天天下政协开会探究本年第一季度宏观经济形势，昨天晚上央视消息1+1栏目请我往解读一季度的宏观经济形势题目。到底怎么样来观察经济形势，基于经济形势怎样选择政策呢？这是一个复杂的题目。
　　一、传统的分析框架已经不相顺应
　　已往我们有一套分析框架来观察经济形势，这套经济分析框架各人也认识，就是“三驾马车”的分析框架。“三驾马车”讲的是消耗、投资、收支口，许多人以为这三驾马车是并行拉车往前走，形成了拉动经济增长的三大动力。现实上，这三驾马车的分析框架作为宏观经济学的紧张内容与本日的实际已经不太符合，大概说它已经很难真正来表明我们的实际。只管我们在观察分析形势的时间，情不自禁的总是在看消耗、投资和收支口这些指标，以此来判定经济形势的走向。一样平常以为只要消耗增长、投资上升、出口扩大了，经济形势就好转了。
　　消耗、投资、收支口这些经济指标，到底是经济增长的缘故原由照旧经济增长的效果呢？各人可以往探究一下。从国民经济核算的角度来看，按付出法，GDP可以分解为消耗付出、投资付出，再加一个收支口的差。分解出来，从做账的角度来看可以做平，以是在这个意义上，无论怎么样，消耗、投资、收支口顺差扩多数意味着经济增长。倒过来说，经济增长会体现为消耗增长了大概投资增长了大概顺差扩大了。我以为，这个分析框架很难表明当前的实际。由于你借着效果的指标，往分析将来的变革环境是不靠谱的。如今经济运行的一个根本特性是不确定性。不确定性这个概念早就有了，在凯恩斯的钱币理论、通论内里都提到了不确定性。如今的宏观经济分析框架都是基于确定性思绪创建起来的，并不是真正纳进了不确定性。
　　凯恩斯也分析了许多预期题目。他讲到三大生理规律，都讲到了生理预期，但这些在宏观经济分析框架里都被看成外生变量。从实际来看，不确定性不是外生的，而是内生的，这就涉及到对如今的经济运行判定。这种判定不是短期判定，也不是所谓的恒久判定；不是范围于经济体系自己的判定，而是对整个人类社会发展阶段的判定。人类社会变革的速率越来越快，内生的不确定性越来越大，这是相互关联的。传统的农业社会大概二、三千年都是一个样，其变革是以千年为单元。产业社会在二、三百年间变革就很大，是以百年为单元。如今人类社会已经进进了信息社会，大概是过10年就变了一个样子，是以10年为单元。人类社会的变革速率在敏捷加速。
　　各人回想一下，上世纪90年代初期，“年老大”是老板手里才有的东西，一部手机代价要上万块钱。十几年前还没有智能手机，也没有移动付出，而如今连陌头的托钵人都用手机扫二维码乞讨。如今的变革，不是已往所讲的一样平常意义上的变革，而是带有加快度的变革。以十年为单元的人类社会变革，根本效果就是内生的不确定性越来越大。传统农业社会的不确定比力小，到了产业社会不确定性变大了，但相对来说也不消过多的思量。以是在产业社会时期形成的经济学，根本上把不确定性看成外生变量来处置惩罚。进进信息社会，你再把它当外生变量处置惩罚就不可了。
　　假如如今观察经济形势，再相沿已往简直定性头脑，用老一套的头脑和分析方法，就相称于照哈哈镜，你看到的经济情形大概会失真，有许多东西你都看不到，尤其是对风险。风险是不确定性带来的，假如没有不确定性头脑你就看不到风险，纵然风险在身旁也看不到。传统的分析框架不是风险决议理论，在微观范畴讲风险决议，是基于市场范畴。对于当局来讲，怎样顺应人类社会发展的快速变革，在内生不确定性越来越大的条件下，宏观政策怎么选择、怎么决议？这是一个大的题目，也是一个新题目。本日不是专门讲这个，就未几说了。
　　颠末开端的研究，我以为应该有一个公共风险分析框架。由于公共风险决定了宏观政策，而公共风险来自于不确定性，它与风险社会的不确定性特性符合。从实际来看，宏观政策怎么往选择？取决于公共风险的巨细。公共危急好比说经济危急、金融危急，用公共风险的理念往分析，就可以如许来明白：已往的公共风险酿成了究竟——公共危急。这个究竟大概会进一步演变，那就是将来的公共风险。以是基于公共风险的观察跟传统的实体理性不一样。实体理性是确定性存在，而公共风险的观察是创建在假造理性的底子上，并没有确定性存在，这就是哲学题目了。
　　风险是什么？你拿来我看看，没法拿来让你看，由于风险讲的是一种大概性。公共风险指的是对整个社会共同体带来侵害的一种大概性，这跟市场的风险、企业的风险、个体的风险差别。固然都叫风险，但是性子完全差别。公共风险既是我们必要往防范化解的对象，更紧张的是它是一种头脑方式、一种观察研究题目的方法。通过这种方法往观察这个实际天下，你就大概看到共同体面对的风险。公共风险不但仅在经济范畴，它在社会范畴、国际范畴各个方面都存在，它是相对于企业、家庭、个人等个体风险而言的。以是讲公共风险，讲的是团体概念、宏观概念、群体概念、共同体概念。
　　公共风险不限于经济范畴，还大概会涉及到社会范畴、生态情况范畴等等。这些范畴的公共风险大概转化为经济风险，酿成经济的公共风险。而经济范畴的公共风险，也能转化为社会范畴乃至政治范畴的公共风险。正由于风险不是实体的存在，以是它可以转化、可以穿越，它没有界限。所谓差别范畴的公共风险是人为贴的标签，实在它可以在各个范畴出现出来。因此，我们观察经济形势、对待社会变革、订定改革政策，必要一种新的熟悉。
　　不确定性题目早就存在，但不确定性到底意味着什么？并没有说得很清晰。这个天下的本质恰好是不确定性的，但传统的科学理论告诉我们是确定性的。牛顿的经典力学告诉我们，这个天下、这个宇宙是确定性的。到爱因斯坦以后开始变了，观察者和被观察对象是一体的，改变了原来二者分离的研究框架。但他以为，团体来说天下照旧确定性的，他的一个名言是“天主不会玩色子”。到了量子力学以后，就彻底改变了，人们以为这个天下的本质就是不确定性的，天主就是在玩色子。从物理学到数学，都发生了变革。美国一个数学家写了一本书叫《确定性的闭幕》，获诺贝尔奖的普利高津办理了热力学与生物进化的辩论题目，他构建了一个耗散布局的理论，他以为确定性闭幕了。这就是对整个天下的见解。
　　在人类社会，在经济体系，这种不确定性毫无疑问更轻易被感受到。在天然界，我们感受到的更多是确定性。好比太阳从东边升起，从西边落下是固定的；玉轮绕着地球转，地球绕着太阳转，太阳带着行星在银河系里转，它们都有本身的轨道，这好像也是确定的。如今的科技结果都表现在确定性上，好比说精准的猜测，导弹的精准打击，都表现在确定性上。但是，这些只是在肯定时间空间内里“构建”简直定性。面临不确定性，人们必要确定性，否则就会魂飞魄散，坐卧不安，就会恐惊。人类内心的恐惊就是源自于不确定性。以是人们总在是寻求生存安稳、安居乐业、安定平和，内心不能总是忐忑不安。人总是要构建一种确定性，哪怕这种确定性是虚无缥渺的，但对人类来说也很紧张。
　　我们在不确定性的天下内里“构建”确定性，和在一个确定性的天下内里发现不确定性，这是不一样的。已往以为，这个天下团体上是确定的，只要找到了规律就能猜测将来。实在全部的规律都在特定的时空条件下存在，并不是无条件的。不谈条件谈规律即是没有谈，即是没有规律。抛开条件谈规律，不知道条件是什么抽象地说规律，是没故意义的。在人类的经济社会运动当中，恰好很难找到天然界那样的规律。纵然找到了规律，也是基于特定的条件，什么规则、什么定律、什么定理等等，要有一个时间空间条件链，那些定律定理齐备才会有效，经济学更是云云。我刚才说，农业社会是以千年为单元来度量变革，产业社会是百年为单元的变革，如今信息社会是以10年为单元的变革，在经济体系里各人想想它的变革该有多大。但我们的教科书上所讲的原理定理是什么时间的？很多多少都已经明日黄花。用已往几十年从前的知识来看实际已经不管用了。如今特殊必要创新，包罗头脑创新、知识创新、制度创新、技能创新、模式创新等等，这些题目涉及到哲学题目。我之以是谈这个，是由于涉及到我背面的一些分析，假如不把不确定性的题目做个交接，背面涉及到的预期题目，各人大概就会当成一个阶段性的临时征象，会当成一个外生变量来对待。那样的话，改善预期的财务政策大概就是如今必要，以后就不肯定必要了。
　　从天下是不确定性的本质来看，稳预期、改善预期、引导预期就成了以后宏观政策的最紧张功能。假如没有如许的功能，就不能发挥引导预期、改善预期的作用，只管我们可以从其他方面来表明，但宏观政策根本上都会失灵。由于实际天下的不确定性在不停发生。已往讲天有不测风云，是由于已往我们对气候变革把握不了，但是大要照旧有个谱，至少一年四序的冷热雨雪照旧可预期的。但你如今看经济、看社会、看环球，就很难用已往的一套头脑和方法往判定和猜测，可以说越来越测禁绝。不确定性的变乱自己就是测禁绝的，以是量子力学内里有一个测禁绝原理。不是说你的工具不可，而是你的工具再怎么改变也测禁绝，由于题目的性子就是如许，天下的本质就是云云。
　　举一个简朴的例子，好比说测水温。当你在测水温的时间，温度计插在水里的时间就已经改变了水温。假如你不必要那么准确，外貌看起来大要还差不离。这就涉及到主观和客观的题目。已往恒久来，主观和客观是对立的，观察者和被观察对象是分离的。如今的天然科学研究已经发展到了主观客观是一体的，观察者与被观察者不能分离。爱因斯坦的相对论，就提到了观察者与被观察者不能分开。在主观与客观的题目上，当代的话语体系依然把客观看成与观察者没有关系、独立的外在东西，不以人的主观意识而变革转移。经济运动是不是如许？金融运动是不是如许？实在不是如许的。你越是观察它，它越是变；你越是猜测它，它越是变，以是你猜测禁绝。
　　这就是说，我们要对如今的宏观经济有一种新的熟悉，不要总是把它看作客观的征象。这就意味着，像观察天然界、研究天然规律一样，往研究经济学，往研究政策，我以为是走不通的。我们必要新的方法来观察经济形势，重新思量这个政策选择的依据是什么？政策订定、政策调解到底依据什么？在以往是不存在的题目，如今已经酿成了一个新题目。我以为实际的决议要更多思量公共风险题目。好比本年天下两会提出大规模减负降税，实在就是风险导致的，即经济下行的风险。在两会工作陈诉里，讲到经济面对着新的下行压力，经济下行就是公共风险。对企业来说、对个人来说、对家庭来说，你有办法可以或许改变吗？你无能为力。经济下行意味着收进淘汰，意味着一些人赋闲，意味着越来越多的企业要停业。在这种情况里，全部的企业都意味着有大概要倒下，倒下的大概不是一个两个，大概是一大片。这与市场范畴的风险是完全差别的，市场竞争有生有死，优越劣汰，这是一种常态。市场机制就是由于有优越劣汰，以是它才会优化资源设置。但是当这种风险溢出变异为公共风险的时间，那就完满是别的一个征象了，企业就没有办法根据优越劣汰的规则往生存，优质企业也有大概倒下。
　　这是我讲的第一个题目，简朴跟各人分析一下怎么来观察经济形势和政策选择。
　　二、当前宏观经济的根本特性和宏观经济状态。
　　从不确定性的视角来看，当前宏观经济的根本特性是变数太多，难以预期，现实上就是不确定性。用传统理论来看，如今是产物过剩，肯定就是需求不敷。比如和面的时间，面多了水不敷，多加水好像就行了，这是需求不敷导致的供需不均衡论。有人说这是规律性的周期性征象，如今不消管，过一段时间就本身变好了。另有一种表明和说法，当局的干预就是为了制止丧失太大、制止颠簸太大，不至于危急拖得太长。另有人以为，这是供给布局的题目，供给的总量、供给的布局出了题目，以是提出供给侧改革。
　　当前确实是供给出了题目，由于市场团体的消耗需求升级了，尤其是一些高端消耗是外流的，外流的规模到达万亿美元。需求满意不了，阐明供给没有相应跟上。生产资料也是云云，好比我们是天下上的钢材生产大国，产能要占到天下的一半以上，但是一些高精尖钢材品种本身生产不了。有如许的需求，但是提供不了相应供给，从这点来看是供给侧出了题目。
　　这就提出来一个风趣的研究课题。从经济学的常理来说，供给侧要有需求来引导，有需求就会有相应的供给。但为什么如今有需求却没有相应的供给呢？这不是很希奇吗？我们只能说是供给对需求的相应机制出现题目了，看不到这种需求，大概说看到了也做不到。为什么看不到？为什么做不到？这就是我们的经济自己出了题目。这与市场规则、市场羁系等接洽在一起。
　　有的企业看到了新的需求，盼望通过创新往调解供给，满意新的需求，但难以做到。这就涉及到知识产权掩护的题目。有的企业创新产物刚刚推出来，很快就被别人模拟，模拟的生产本钱更低，效果企业的创新本钱还充公返来就被冒牌产物击垮了。在这种情况中怎么创新呢？各人都往模拟，就只能在一个低程度上循环，在低程度上扩张，不停扩张到卖不出往，严峻过剩。另有一点，当局该干的事变，好比技能尺度的订定和更新迟钝，就会导致低尺度的生产，低端供给无法满意高端必要；尺度更新迟钝，也使生产无法跟上消耗升级的步调。这内里另有社会因素的影响。好比人们常说要凭本心办事，如今有多少人办事在凭本心？如今医疗、教诲、装修、建房等等，应当说羁系非常严，在这么严的环境下还要出题目。假如只是为了钱而不讲本心，羁系再严也做不出什么高品格的东西来，以是高质量的供给就会很难，这是社会因素。这些都会导致供给无法跟上需求的步调。
　　如今面对的不确定性太大了，企业难以有恒久计划。对企业来说难以预期，更难以恒久预期。企业要培养一个品牌，不确定性太大了；他要往创新，不确定性太大了。由于风险太高，尤其是高端产物的风险本钱无法蒙受，大概本钱投进大概收不返来，在这种环境下一样平常人都会放弃创新，放弃恒久计划。以是当社会规则好比说讲诚信、讲规则、讲本心这类工贸易的根本规则被粉碎以后，经济生意业务、生产运动的不确定性就会越来越大。各人干什么都不放心，到医院看病不放心，到饭店用饭不放心，孩子到学校上学也不放心，买菜本身回家做也不放心，这就是不确定性太大了。没有放心的事变，这还不是不确定性吗？以是当不确定性在急剧扩大的时间，创新就很难出现，供给的质量很难进步。从这个意义上讲，当前面对的题目都是不确定性敏捷扩大所带来的。
　　2018年7月份，中心政治局开会分析判定经济形势。正是基于实际中的不确定性在敏捷扩大，集会提出主要的使命是稳，以是提出了“六稳”政策，这也表明经济运行面对着巨大不确定性题目。客岁年底中心经济工作会，说经济是“稳中有变、变中有忧”。从稳中有进到稳中有变，再到变中有忧，中心提出了“六稳”政策，夸大要有底线头脑，意味着无论是从国内照旧从国外来看，无论是市场主体照旧社会主体，经济社会的不确定性都在放大。
　　这种不确定性随时存在，题目是当前的不确定性已经溢出了市场。什么叫溢出了市场？市场就是一个经济游戏，市场自己就必要这种不确定性。就像我们打扑克牌，四个人也好、六个人也好、八个人也好，胜负效果事先谁都不知道。打牌的兴趣就在于效果的不确定性，不知道谁输谁赢，以是各人就乐在此中，这就是不确定性的魅力地点。假如统统都是确定的，怎么大概优越劣汰呢？怎么大概竞争呢？引进市场机制，也可以说是引进一种不确定性。在筹划经济条件下统统都是确定的，全给你规定死了，大门生结业由国家分配工作，乃至完婚生孩子都要有指标。企业生产什么、生产多少、怎么生产，都是上面按筹划规定好的。你生产的东西卖到哪个地方哪家企业，这些都是确定的，以是在筹划经济条件下险些全部都是高度确定性的，整个经济社会的生产生存都是通过筹划规定好的，以是各人就没有自由创新的空间，也没有自动性和积极性，谈不上什么创新性，以是低服从。引进市场机制就是引进了一种经济游戏，让各人在经济游戏中得到兴趣，这符合人的天性。以是我们的用饭题目很快就办理了，穿衣的题目也办理了，改变了我们的生存，生存程度进步了，国家综合气力也加强了。
　　题目是当这种不确定性溢出了市场，出现了公共不确定性。就像你正在打牌的时间，突然发生了地动，整个房间都在晃动，这个时间你能还继承打牌吗？肯定就得赶紧跑人，这就是不确定性溢出了市场。在这种环境下，就没人往搞生产，更没人搞投资，也就谈不上创新了。各人都在争相逃跑，看谁跑得快。当不确定性溢出市场的时间，就要靠当局来控制这种公共不确定性，防止伸张扩大酿成危急。好比实际生存中发生的一些踩踏变乱，实在是“天下本无事，杞人忧天之”。踩踏变乱很大概就是某一个信息被人误解之后放大，而且这种不确定性越放越大，放大到可怕的田地，效果造成各人争相逃跑相互踩踏，导致严峻的伤亡。回溯那些恶性的踩踏性变乱，是有炸弹存在吗？不是。乃至没有一个什么严峻的伤害性因素，只是由于信息严峻不对称，大概是职员活动的方向出现了对冲。不确定性的急剧放大所导致的“经济踩踏”，那就是经济危急，而“金融踩踏”的效果就是金融危急，会导致整个社会丧失惨重。这在股市体现最为显着，当股市下跌时争相逃，各人越跑股市跌的越快，股市越跌各人越跑，恶性循环，螺旋式下行，经济危急也是云云。
　　中心提出“六稳”政策，阐明经济社会的不确定性已经很大，而且溢出了市场。这种不确定性我称之为公共不确定性或宏观不确定性，它跟微观的不确定性不一样。微观不确定性可以不管它，那是企业本身的事变，微观不确定性带来的风险是市场风险，应该由市场主体本身往应对。而宏观不确定性就会引发公共风险，乃至发生公共危急，必要当局出马。
　　我们怎么往明白当前的不确定性在放大？放在特定的时间空间来看，中国作为天下第二大经济体正处于经济转型、社会转型时期，经济社会的转型自己就意味着秩序的重构，社会重要抵牾在变革，在这个阶段不确定性就变大了。如今我国和第一大经济体（美国）又发生了碰撞，这种碰撞可不是一样平常性的商业摩擦，如今是一种战略决斗，在这个层面上博弈，关乎到国家的运气，这种表里因素叠加，不确定性也就放大了。
　　好比，已往发展经济，险些不消思量生态情况的题目。如今企业的谋划，生态情况成了硬束缚，情况污染到达肯定的水平，企业是要负刑事责任的。已往没有听说由于情况污染要负刑事责任，这种硬束缚显着越来越大。束缚越多，面对的不确定性越大。
　　中国作为第二大经济体，体量越大，面对的不确定性也会越大。为什么？体量越大意味着必要更多的资源投进，单凭国内的资源是不敷的。好比铁矿石、石油对外的依存度都在60%以上，而且越发展对外部资源的需求就会越大。地球上的资源有限，你买得多了，其他国家的份额就会淘汰。体量越大，其产出也会越大，就必要更大的市场。但地球上的市场就这么大，你的产出大到国内无法消化，就必要卖到国际市场。我们有许多东西，其产量占天下的一半乃至还要多，不但仅是发达国家，包罗发展中国家也会针对中国发起各种各样反倾销诉讼，商业争端也会越来越多。体量越大，意味着吃的越多，吃的越多意味着污染排放物越大，而情况容量有限，以是我们的氛围、泥土、水体等等都出现恶化，这些题目已经影响到我们的生存。这些题目也带来了不确定性。这种不确定性从经济范畴放大到整个社会范畴。
　　当我们成为天下第二大经济体的时间，我们的快速增长自己就会带来越来越大的不确定性，这种越来越大的不确定性是我们从前无法想象的，也是预见不到的。外国人看中国的经济增长，简直就像看外星人一样，发展的太快了，不可想象。前几天我们跟天下银行的一个专家团队谈天，他们提出了一个“中国之谜”，意思是以外国的尺度看中国，统统都是七零八落，企业有题目、银行有题目、财务也有题目，但从效果来看都还不错，他们感觉无法明白、无法表明。外国人看中国就像迷雾中看一个事物，总是看不清晰。在他们看来这是一个悖论，原来是不大概出现的效果，竟然出现了，以为不可思议。各人也可以研究一下“中国之谜”，看看到底是为什么？这些题目我们还没有基于中国的现实、中国的实践，把它上升到理论层面往表明。相反是外国人，大概说是中国人引用外国的理论体系或分析方法来观察中国。中国的发展，跟它特定的轨道、特定的方式大概特定的门路是分不开的，固然这是另一个更加庞大的话题。
　　放在环球来看，中国外部的不确定性和内部不确定性都在放大，这可以从许多角度往复表明。好比从寻求人民优美生存的角度来表明，人民寻求的就是确定性。生存必要确定性，整天提心吊胆过日子还谈什么幸福？不确定就不是幸福生存，哪怕睡在钱上面也没有幸福感。
　　在这个新阶段，新旧动能也在转换，转换过程中也有不确定性。我们的改革方案出来了，但是却没有落实到位。好比说国企改革题目、国资改革题目等等，这些都必要推进，目标就是要创新体制机制。创新体制机制的目标，在一样平常意义上讲就是确定性。制度、体制、机制抽象的说就是一种规则，这种规则形成了，各人按规则行事，不确定性就会大大缩小，就可以预期将来。最可骇的是，在没有规则的环境下，不确定性非常大，那就会感到大家自危，更不要说有什么计划。体制机制的创新就是要建立一种规则，让不确定性缩小，让将来变得可预期。让不确定性再回到市场范畴之内，就是回到一种正常状态，就不必要什么新的政策往干预它了。
　　当前的宏观经济，不能仅仅看那些宏观指标，看消耗、投资、收支口。这些指标都带有短期性，而且这些指标是效果指标，我以为这些指标无法往判定宏观经济形势的变革和走向。任何一个国家的宏观经济都有它的汗青底色，你不清晰这个汗青底色往看宏观经济形势，只能看到一些外貌征象，只能是做数据游戏，把数据分析来分析往，涨了一点大概掉了一点，就停顿在这个层面，这种数据分析没有什么意义。以是观察宏观经济形势，要把整个社会放在肯定的发展阶段来看，要把这个发展阶段要放在环球来看，只有如许才气真正看清晰当前宏观经济为什么是如许，它的趋势会怎么样。
　　当前宏观经济的根本特性就是不确定性凸显。那么它的风险在那里呢？
　　第一个，经济增速下行的压力，这是一种公共风险。这种公共风险每个人都能感受到，每个企业都能感受到，尤其在股市非常显着，但是对个体来说是无能为力的。这种经济增速下行带来的公共风险，是供给与需求的摆脱，无论投资品也好、消耗品也好都是云云。供给与需求的摆脱重要因素在供给侧一方，大概用传统的话语来说，重要抵牾或抵牾的重要方面照旧在供给。供给侧抵牾的重要方面意味着市场化改革没有到位。就像在玩游戏打扑克牌，有的人偷牌，有的人看别人的牌，有人在作弊，因此有的人总是输，有的人总是赢，如许玩肯定是玩不下往的，以是就有人要退出市场。另有把持的题目。好比你们跟向导打牌，向导说怎么出就怎么出，你堕落了就是错，向导堕落了就不算错。在这环境下你敢跟向导叫板？那你还想不想混下往了？假如你不叫板，这个游戏怎么能玩下往？这就雷同于行政权在干预经济，你毫无办法，不能按照市场机制来服务。
　　我们的经济可否真正做到市场化？国企是否完满是市场主体？金融是否真的市场化？金融机构和金融代价，好比利率是不是都做到市场化了？我们的国有资源可否真正同等往获取？答案是不可，这阐明市场化改革的使命还没有完成。我以为这是导致供给与需求摆脱、供给相应失灵、供给跟不上需求步调的体制性题目。整个潜伏增长率降落，全要素生产率降落、经济增速也下行。固然，这内里另有其他因素，好比到了肯定的阶段是不是速率天然就慢下来了？刚才说我们的体量大，必要的资源多，但天下上不大概供给你那么多资源；你的产出多，市场竞争的水平也随之提拔了。再一个，总是生产低附加值产物，高附加值产物未几，品牌产物未几，在这种环境下经济天然会出现下行。这是公共风险，这种公共风险都能感受到。
　　另有一个是金融、地方债与房地产三角关联，这种风险非常大，而且非常伤害，有些人还身在此中，玩的不亦乐乎。就像你坐在火车上，由于还没有找到座位，你就急于找到座位，找到你简直定性。但前面的铁轨已经出现题目，大概这个火车要翻了，你身处此中，但对立刻要发生的伤害并不知情。金融、地方债、房地产的三角关系非常精密，这在我们国家已经形成了循环，要解套，必要非常高的程度。由于时间关系就不睁开说了。
　　再一个，高杠杆、高本钱带来的脆弱性。好比债务依靠。越是依靠债务，杠杆就会越高。杠杆越高对企业来说财政用度就会越大，利润就会越薄。利润越薄本身的资金就会更少，为了维持生存就要往借债，形成恶性循环，推高本钱。高质量发展必要付出高本钱，好比说高端品牌，本钱天然要高。造就一个高端品牌必要时间，一年两年恐怕出不来。还必要技能含量，必要研发的支持等等，都意味着必要本钱投进。另有社会本钱，好比说老龄化题目。在当代文明社会里，谁也不能说让老人自生自灭，这些都会转化为企业本钱，社会保障缴费率的高低题目也很纠结。本年的天下两会已经提出，把养老缴费率从20%降到16%。别的，如今的情况也到了非治不可的时间，再不治别说发展，连生存都出题目了。以是高本钱是不可逆的，我们说降本钱，要分清晰哪些本钱可降，哪些本钱不可降，不能笼统的说降本钱。高质量发展有些本钱要扩大，否则就没有高质量。
　　再有就是商业战引发的风险和国际政治的风险。这些公共风险越大，就会使预期越来越不清楚，变得很渺茫。人在大雾中迷失了方向感，越是渺茫越不敢动，以是经济活泼度好比投资、消耗就会降落，企业开工率降落，生产下行，各人都在观看，更不要说投资创新了，导致经济进一步下行。当经济下行等公共风险越来越大的时间，预期就会越来越差；预期越来越差就会导致公共风险越来越大，而且是从微观上升到宏观。在这个时间，就必要当局出马来调解政策。
　　三、财务政策应该怎样调解美满呢？
　　第一，财务政策要更加积极有用。已往是三驾马车的分析框架，从需求治理的角度来说，有了需求缺口，当局就通过赤字发债创造需求，补充需求缺口。但如今面对的不是需求不敷简直定性题目，而是面临不确定性需求，我以为这个时间要从风险角度来思量。财务政策订定调解的根本依据，就是公共风险与财务风险的衡量。好比经济下行是公共风险，财务就要减税，得当扩大付出，于是财务风险就扩大了，假如应对失措的话，财务就大概出现危急。财务出现危急反过来就会加剧经济的不确定性，两者会形成恶性循环。就像消防员往灭火，火没毁灭人捐躯了，结果是火越烧越大。
　　当前面对的题目，是不确定性扩大引发了公共风险，我们要从公共风险方面往防范化解。但防范化解的过程中，一部门风险转移到了财务身上，酿成了财务风险。从收支的角度来看都是赤字题目、债务题目，这只是一个效果。光从数字来看，好像跟需求治理没什么区别。这只是看到征象，现实上有本质的区别。财务终极都会体现在收支、赤字、债务等一系列数字上，脱离收支账本就谈不上财务。面临公共风险，一个紧张方式是通过扩大财务自身的风险，把一部门公共风险转移到财务身上。各人知道，企业的杠杆可以转移到当局身上，而公共风险转移到财务身上就酿成了财务风险。财务风险成为一个工具，但要包管财务可连续，就要衡量、拿捏好这个度，作为吸纳公共风险工具的财务风险不能过分利用。假如财务一点风险都不敢担，只思量财务自身，那公共风险就会酿成公共危急，终极财务也要出题目，财务也会弱化。更紧张的是，作为消防队不往救火，那它就失往存在的代价和意义。财务的根本职能就是维护社会共同体的稳固和发展，应对公共风险是财务的天职，是人类社会进化出来的一种制度安排，也是防范化解公共风险的一种机制。
　　欧洲汗青上曾经出现过这种反转征象。原来欧洲财务状态不错，2008年美国金融危急传到欧洲，引发了欧洲的金融危急、经济危急。靠财务往救，效果赤字率一起飙升，债务负担非常重，一些国家搞得快停业了。厥后又转返来救财务，加税、缩减付出 ，一些国家好比意大利的老百姓就不干了。加税老百姓差别意，减薪公务员差别意，末了连警员都上街游行抗议，这就引发了政治危急。财务出现危急直接会引发政治危急，反过来会加在经济身上，使经济危急更加恶化。
　　以是公共风险与财务风险，像阴阳一样可以反转，既相生也相克。当财务风险作为一种政策工具，利用的时间要特殊警惕，由于它是一把双刃剑。已往说经济决定于财务，财务反作用于经济。用不确定头脑来看，这种表述是有题目的，题目在于这是一种确定性头脑。并不是在任何时间都是经济决定财务，财务反作用于经济，它是有条件的，有时间财务也决定经济，要看是在什么条件下。有人说要看恒久趋势，但短期趋势和恒久趋势也不一样。从汗青上来看，许多时间是财务出了题目把经济搞死了，乃至还搞出了政治危急。中国汗青上皇朝的更迭与财务都有密切关系，汗青上的一些庞大变革根本上都是财务的变革。
　　财务政策作为国家管理的紧张本领，做出调解的根本依据就是衡量公共风险、财务风险。公共风险决定了财务政策调解的须要性，而财务风险决定了财务政策调解的大概性。政策订定直接从风险进手，把不确定性纳进到分析框架中，而不是看成外生变量。财务政策在当前形势下要更加积极、更加有用。何谓更加积极？从前瞻性的角度来说，针对不确定性，注进确定性。当看到经济循环中的风险链条在形成，当局就得接纳步伐，对一些风险链条举行隔离，尤其是对一些重点的企业接纳相应的救济步伐。2007年美国刚出现次贷危急的时间，当局也不计划救济。当美国财务部开始对一些题目企业救济的时间，许多经济学家包罗获诺贝尔奖的经济学家联名写信说，不应该拿纳税人的钱往救那些企业。但是在巨大的风险实际眼前，美国面对金融体系瓦解的公共风险，要把教科书的规则先抛在一边，把传统的代价理念临时搁一搁。巨大的公共风险颠覆了既有的观念与规则。
　　隔离风险，救济一些金融企业、实体企业，这种举动终极都会表现在当局付出上。付出可以增长，同时也可以接纳一些减税步伐，让一些企业的负担减轻，尤其是让一些比力好的企业活下来，如许可以大大淘汰伤亡。至于该镌汰的企业就让它死掉，不能往救。有人说，减税降费是让全部企业活起来，这是一种错误的明白。让全部的企业都活起来，就即是当局要出来替换市场了，优越劣汰的机制就不存在了，这种积极的财务政策就是在帮倒忙。积极的财务政策是有限度的，要更加有用地表现在稳固预期、改善预期，让好的企业开足马力生产，提拔产能使用率。最好能改变企业的恒久预期，让他们进一步扩大投资，研发创新，如许供给才气上往，更好地满意各种需求。
　　稳固预期是一个非常复杂的题目。已往我们很少提稳固预期，乃至曾经把预期题目看成生理学题目。西方有一个理性预期学派，提出理性预期跟生理预期不一样。理性预期学派基于如下判定：当局干预无效。它站在市场一边，主张市场自由主义。理性预期以为政策无效，当局不应往干预市场。但当不确定性超出了市场，公共风险在不停扩大的环境下，毫无疑问就必要当局来化解公共风险，要当局来注进确定性。换句普通的话说，就是加强各人的信心。前总理温家宝曾经说过：“信心比黄金还紧张”。当巨大的公共风险到临的时间，要制止公共危急，制止出现螺旋式的下行，就必要给经济打个强心针，以此来加强各人的信心。
　　加强信心光靠喊是不可的，要有详细的操纵本领。财务政策对扩大需求已经有履历了，已经形成了一套规则。而当前的关键使命和目的是要稳固预期，这是新环境。从前财务没有稳固预期的履历，老套路都是需求治理的办法。通过赤字、债务往放水扩大需求是不是可以稳固预期？那不肯定。需求就在面前，它是一个确定性的题目，而稳固预期是针对将来，恰好是不确定性的题目，以是两者接纳的步伐本领必须差别。从当前实际来看，并非缺乏实际的购买力，而是信心不敷、预期不稳导致供给调解不力，供需之间循环不畅。对将来的见解，决定了当下的举动和选择。各种不确定性的叠加和扩散，是预期欠好的根源。积极的财务政策，应当发挥稳固预期的功能，如许才气注进确定性，稳固大局，终极实现公共风险最小化，让不确定性回回、收敛到市场内。
　　四、怎样创新财务政策？
　　第一，从总量性政策转向布局性政策。总量性政策就是已往的需求治理政策，谁人比力好操纵，转向布局性政策就比力复杂了。好比分配布局、供给布局、需求布局等等都与财务政策相干联。布局性政策到底应该放在哪个方面？财务直接往调布局，其作用是有限的。固然，也不是说一点作用都没有。当市场依赖自身气力难以实现市场出清的时间，应用行政本领我看也无妨。要否则出现严峻的产能过剩、占用过多资源，低服从，反而会危害整个经济。在这种环境下，财务就可以有所作为。
　　比方在实行“三往一降一补”步伐的时间，财务政策是布局性配套的。有些往产能的企业，好比煤炭、钢铁企业，职员怎么安排？要由财务掏钱。没有财务掏钱，往产能是办不到的。这就是布局性政策，固然带有行政色彩，但重要靠财务来支持。
　　一是当局、企业、住民之间的分配布局，与财务直接相干。2018年第一季度分配布局在调解，起首是住民收进的增长凌驾了GDP，财务收进的增长低于GDP，税收收进的增长低于GDP 1个百分点，个人所得税收进降落29%。财务收进淘汰了，意味着企业和个人可支配收进增长了。再进一步看，农村住民的收进增长快于城镇住民的收进增长，这离不开财务。为什么农村住民的收进增长比城镇住民快？好比脱贫攻坚，财务投进很大，此中一部门转化为农夫的现金收进，另有大量对农村住民的各种各样补贴。在农村住民收进里，当局财务转移的部门占比在不停进步。没有转移性收进的增长，农村住民收进增长快于城镇住民收进增长是有难度的。城乡收进差距在缩小，阐明分配布局在优化，这就是布局性政策。
　　布局性的政策不但仅表现在分配布局上，还表现在营商情况中。税收也是营商情况的紧张维度。我国的营商情况在天下上的排位上升很快，2018年排到了第46位，2019年估计还会进一步提拔。这与税收精密接洽在一起，固然另有其他的维度，好比说企业创办服从、证照管理手续服从等，表现在必要多少天、多少个小时。这些与正在举行的“放管服”改革，跟财务也接洽在一起。
　　二是稳住就业。2018的主要使命是稳就业，一个紧张步伐是扩大职业教诲规模，招收一百万中职、高职门生，目标就是要稳就业、改善就业。如今的教诲布局存在严峻题目，许多大学结业生结业即赋闲，社会上大量必要的职业和岗位找不到人，而社会上不必要的专业职员却严峻过剩。这就是教诲布局、人才布局出现了题目，名贵的人力资源设置无法得到优化。怎样化解教诲布局性抵牾？就要调解教诲经费的利用方向，这也属于社会性布局改革的内容，也是社会布局性政策。优化调解付出布局，促进相干方面的布局调解，黑白常紧张的财务责任。
　　三是养老题目。国家的负担、企业的负担和家庭个人的负担怎么往平衡，这是财务的布局性题目，这也是布局性政策。本年天下两会明白企业养老缴费率可以下调到16%，这个缺口谁来补？固然是财务来补了。如今有一些省份的养老金已经穿底了，东北一些都会财务已经很脆弱，在借贷款发放养老金。我听说有些都会借了100—200亿的贷款，而且贷款量还在增长。贷款用在生产上未来还会有回报，拿贷款往养老回报在哪？这就是一个严峻的社会题目，也是严峻的财务题目。财务的布局性政策不但关系到经济稳固，也关系到社会稳固。
　　第二，从经济性政策到综合性政策。财务政策既是经济性政策，也是社会政策，而且照旧创新政策。财务政策回纳起来有两种属性，一个经济属性，一个社会属性，以是财务政策兼有经济政策和社会政策属性，它是从经济、社会两个方面同时发力。这与凯恩斯分析框架内里的财务政策不一样，谁人政策只是经济政策。作为经济政策、社会政策的目的和作用机理应当是差别的，但从公共风险角度却可以同一到一个分析框架之中，目的都是低落不确定性，公共风险最小化，其作用机理都是切断风险链条，隔绝公共风险的形成。
　　第三，从相机性政策到可预期性政策。要注进确定性，要注意公共风险的治理和控制，就不能总是夸大政策的相机性，而要夸大政策的可预期性。在不确定性的情况下，尤其在不确定性敏捷扩大的条件下，假如政策太多、且多变，就会导致市场的不确定以及全社会不确定性的扩大。有时间多变的政策会成为不确定性的泉源，成为公共风险的制造者。以是政策要夸大可预期性、稳固性、透明性。在需求治理的条件下，恰好夸大的是财务政策的相机性，可以每天变，可以像玉轮一样，从月朔到十五天天都不一样，因地制宜。但是，劈面对的环境发生变革，不确定性成为重要题目时，这种政策恰好大概导致不确定性反而加大，这是需求治理下的财务政策，和如今稳固预期财务政策差别的地方。
　　当局减税降费也好，扩大投资也好，都应夸大一种可预期性，而不在于累计的数目和规模。已往的减税降费可预期性比力弱，由于从前的减税每每是放在税基上往减，不透明、搞不清，而且有限期，累计起来减税不少，但难以起到稳预期的作用。用一种短期的优惠政策方式，如减税三到五年，过了三到五年以后怎么办？谁也不知道，到时间再说，这就导致预期不稳固了。企业搞研发创新、搞投资至少要五年以上的时间，哪有投资只算两年的账？这算什么投资？除非是在搞谋利。以是政策的可预期性，在不确定性的条件下非常紧张。
　　已往所谓的逆周期政策，操纵欠好恰好是导致颠簸的缘故原由。实际中有许多例子，好比已往生猪代价就像过山车，一会高一会低。当局跑往调控，每每踩在猪尾巴上。代价落下往，就说生猪产量不敷，要稳住生猪生产，搞各种鼓励步伐。产量上往了，但鼓励过分，产量又太多了，代价忽然又下往了。代价下跌农夫就把母猪宰了，乃至把小猪也宰了。由于当局搞不清晰从哪进手，拿捏禁绝，以是就会加剧颠簸。逆周期政策每每加大周期颠簸。
　　经济有没有周期？一说周期就想到规律，经济有没有规律？从不确定性头脑来看，规律都是有条件的，没有尽对的规律和真理。假如用需求治理的框架往实行财务政策，很大概是不确定性继承放大，由于扩大需求未必能办理当前的不确定性题目和预期不稳的题目。以是，基于需求变革的相机政策就有题目。相机政策不是不能用，但在当前的形势下，我们更加必要可预期政策。两会出台的政策是减税率，增值税根本税率从16%降到13%，不是只有三年大概五年，这是稳固的，可预期的，而且是透明的。如今减税不像已往包包子，你咬一谈锋知道内里包的是什么馅儿，如今都摆在明面上，已往做包子如今改成了做披萨，一览无余。如许的政策才气改善预期。
　　五、怎样度量财务政策结果
　　财务政策终极都表现在收支大概缺口、赤字上，但它的内在差别，操纵方式不一样，终极是财务政策的结果差别。财务政策积极有用，应重要表现在以下几个方面：
　　第一，公共风险收敛。短期改善、恒久稳固。公共风险的紧缩，不但可以改善预期，而且可以低落经济社会运行本钱，可淘汰社会本钱内部化而导致的企业本钱上升，改善企业利润预期。
　　第二，预期改善。包罗市场预期和社会预期。当前经济有市场预期题目，但更紧张的是社会预期题目。好比对民营经济的见解，社会上出现一些杂音，有人说民营经济该退场了；另有人说共产党的最高任务就是要清除私有制，在社会主义低级阶段说这话的涵义是什么？是不是民营经济汗青任务完成了？该退出汗青舞台了？这搞得各人非常惊骇不安，这就不但仅是经济层面的题目。以是习总书记就召开座谈会，给民营企业家吃放心丸，这就属于稳固社会预期。社会预期大大改善，加上财务政策减税降费力度很大，市场预期也稳固了。按照原来的猜测，沿着2018年的经济运行惯性，到了2019年第一季度会比客岁第四序度低，许多人猜测是6.2%大概6.3%，效果是6.4，超出了经济继承下行的猜测，这阐明预期根本上稳住了。
　　改善预期，要从差别的层面进手。注进确定性，缩小不确定性，也要从差别层面进手。我们起首要办理溢出市场的公共不确定性题目，这是市场无法应对的。财务政策的作用是扩至公共确定性，为企业的市场预期提供条件和参照系。固然，政策的和谐和改革的实质性推进也很紧张，从恒久来看，更是至关紧张。
　　第三，供给质量要进步，促进新的供求耦合。供求耦合不是数目均衡的概念，也不是热力学第二定律中的均衡概念，而是基于人类的社会运动形成的匹配性和对偶性，是布局相容的概念。对供求关系要有一个新明白，这里就不睁开讲了。
　　第四，民生改善。民生改善不是搞福利主义，这个各人要明确。在我们国家民生改善是要促进人力资源积聚，而且使人力资源积聚的质量更高、更加公平。要缩小本领的鸿沟，使差别的社会阶级、社会群体都能有空想，通过本身的积极奋斗能实现本身的空想。这就是社会的纵向活动，只有缩小本领鸿沟才有这种大概。一旦阶级固化，就意味着巨大的公共风险，未来乃至会转化为政治风险。社会出现阶级固化，经济社会活力就会消散，那就不大概再继承发展了。通过改善民生来促进人力资源的公平积聚，财务可以发挥独特的作用。
                                                                                                                                                                                                                                                责任编辑：梁斌 SF055
                                                       

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